是什么吸引亚洲投资者重返欧洲公债市场？

亚洲投资者正在重返欧洲政府公债市场，数量为数年来罕见。经济不断增强，正的收益率，以及美元投资的成本上升，这些因素使得欧洲再次吸引投资者。

数据显示，在近期的政府公债及政府挂钩债券销售中，亚洲买家在投资者中所占比例高于前几年，当时他们基本上避开了收益率处于纪录低位的市场。

例如，比利时、瑞典和欧洲政府支持的借款人(如欧洲投资银行和德国复兴信贷银行(KfW))近期发售债券，很大一部分售给了亚洲。

比利时最近发售的45亿欧元15年期债券，亚洲投资者买走了12%或5.4亿欧元。今年早些时候，亚洲人在该国的10年期公债发售中占了需求的16.3%，使得比利时发售了创纪录的50亿欧元债券。

这与去年有着天壤之别，当时比利时发售债券时，亚洲买家所占份额只有1%或更少。

尽管随着欧元区解体的担忧减弱，许多人已经预期亚洲投资者将回到欧元区市场，但数据和交易员的评论暗示，亚洲买家回归的规模大于预期。

“我们现在所接触到的一些(亚洲)投资者是过去多年未曾接触过的，”伦敦一位资深银行家称。他为多家欧洲政府安排债券销售事宜。

“随着欧洲走上正轨、而且收益率不再那么低，他们现在又回来了;不过鉴于特朗普政府的庞大举债规模和有关贸易战的言论，还是要留意一下美国公债，”他说。因未获授权谈及客户，他要求匿名。

另一家机构一位从事类似工作的银行家表示，这一领域的投资者通常包括中国、印度、印尼和菲律宾等亚洲较大国家的央行、大型银行和日本等国的资产管理公司。

在所有这些国家中，日本投资者的数据最为详细。

日本财务省数据显示，日本投资者对欧元计价债券的净购买额触及记录第二高位，证实资产管理者正加速将资金从美债转移至欧债。

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欧洲具有吸引力

对欧洲来说，亚洲买盘激增的时机来得再好不过了。在欧洲央行准备撤出对债市的支持之际，那应有助于抑制借贷成本。

在欧元区国家应对因一连串债务危机而衍生的空前公共债务水平之时，这将给予他们一些喘息空间。

驱使资金回到欧洲的一个因素是，对冲欧元曝险的成本目前低于对冲美元风险--这对需预防汇率波动的债券投资者来说极为重要。

“对冲美元债券的吸引力已大幅降低。”日本生命保险的投资长Hiroshi Ozeki称。该公司是日本最大的机构投资者之一。

“我们很可能不再购买加上汇率对冲的美国公债。另一方面，就对冲而论，欧元计价债券很有吸引力，因我们可以赚取溢价。”

三个月日圆/美元远期汇率接近2008年金融危机以来最高水准，去年底曾短暂大涨。该衍生品经常被用于对冲汇率曝险。三个月日圆/欧元远期汇率则更为稳定。

“最近几个月美国利率上升，在美国的对冲成本也随之增加。一些我们的日本客户正讨论将资金从美国转移至欧洲，主要原因就是对冲成本，”PineBridge Investments的资深投资组合经理Roberto Coronado表示。美国公债表现逊于欧洲公债就反映出这一点。

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短期德国公债和可比美债的收益率之差处于逾20年来最阔水准。

法国和德国最近没有进行过可以反映投资者地理位置分布的债券银团包销活动。

但德国国有开发银行KfW本周将40亿欧元五年期公债发售中的18%出售给了亚洲投资者。欧洲投资银行将50亿欧元10年期债券中的11%售予亚洲投资者。