比“黑天鹅”更可怕的“灰犀牛”，可能已经冲过来了!我们还来得及跑吗?

1、“黑天鹅”与“灰犀牛”

在发现澳大利亚的黑天鹅之前，大家都以为天鹅都是白色的。但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。

“黑天鹅”寓意着不可预测的重大稀有事件。

人类总是过度相信经验，但一只意料之外的黑天鹅的出现，就足以颠覆一切。无论是在对股市的预期，还是政府的决策，或是普通人的日常抉择……

从9·11事件的发生，到美国的次贷危机、叙利亚的难民危机，再到国内的光大银行证券乌龙、獐子岛冷水团事件，甚至一百多年前泰坦尼克号的灾难，以及特朗普意外当选，都属于黑天鹅事件。事前难以预知，事后不好追溯。

“灰犀牛”则比喻大概率且影响巨大的潜在危机。

相比“黑天鹅”，“灰犀牛”可以预测。但这并不意味着灰犀牛就不可怕，事实上刚好相反。

在非洲草原上，灰犀牛体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却未必会在意。可一旦它向你狂奔而来，那庞大的身躯、爆发性的冲击力，会让你猝不及防，直接被碾压过去!

危险并不都来源于突如其来的灾难、或者太过微小的问题，更多只是因为我们长久地视而不见。通常我们认为，“黑天鹅”突如其来，“灰犀牛”则厚积薄发。可事实上，很多黑天鹅，其实是灰犀牛。早有了足够的征兆，明明应该引起注意，但太多的人视而不见，结果灰犀牛轰隆隆冲过来，顶的人仰马翻。

2、那些年的灰犀牛

比如，2007年到2008年的那场金融风暴。国际货币基金组织和国际清算银行在危机发生前就不断发出警告;FBI也有报告，提醒人们提防抵押欺诈的大范围爆发;世界经济论坛预计到了房地产市场的衰退、流动性的资金紧缩……但是，完全没有引起广泛的足够的注意，直到危机爆发!

再比如，柯达和诺基亚的衰落。曾经全球市场的霸主，难道真的对数码时代、智能手机时代的到来一无所觉吗?肯定不是的。事实上，最早的数码相机专利是属于柯达的，而早在2000年，诺基亚就设计出了第一款单按键的触屏智能手机。只是由于既得利益的掣肘，理念上的固步自封，最终当市场变革的灰犀牛轰隆隆而来，昔日的霸主也全然无力抵挡!

又或者是由15名学生涂写反政府标语引发的叙利亚危机。持续到今天也未能达成和解，致数千万人流离失所，整个欧洲陷入了难民危机，那真的只是涂写标语的问题吗?其实是叙利亚国内矛盾已深，持久的压迫与反压迫早到达了一个临界点，一点点火星就点燃了燎原大火。

所以黑天鹅并不可怕，那些因为我们长久的视而不见，日积月累由量变最终累积到质变的灰犀牛，才是真的可怕，一旦爆发，天地变色!所以前几天，人民日报头版评论员文章《有效防范金融风险》提到了“灰犀牛”，让这个词瞬间成为热点。一时间各路经济方面的专家学者纷纷解读，文章指的灰犀牛究竟是什么?

3、中国经济的灰犀牛在哪里?

其实，从最近频频落地的政策就可以看出来，政府认定的最大的灰犀牛，就是房地产泡沫!

7月18日，广州提出了要保障“租购同权”;7月20日，中央就圈定了十二个城市作为住房租赁试点。

再往前推进一点，6月6日，万科竞标佛山平洲一个地块，给出了70年自持不出售的令竞争对手无言以对的报价，在房产市场闹的沸沸扬扬;结果一个月之后，上海发布了两宗土地出让的公告，干脆直接要求投标人需100%自持70年……

以及最近同样闹的沸沸扬扬的，万达打包出售名下13个文旅项目以及77家万达酒店事件。业内人士分析，是因为国家下半年将收缩银行贷款规模，王健林为了防止万达资金链断裂而做出的预防措施。

不管是政府出台的政策，还是企业自发的行为，都是针对经济政策风向做出的调整。一条条刷屏的消息，无不透露出政府调控房价的决心!这充分说明，中国房价的泡沫化没有争议了，政府确实意识到这只灰犀牛的存在，开始重视了。但就像灰犀牛事件的典型特征一样：大多数人选择对此视而不见。

当然，这也跟政府以往多次调控，房价却总是“空调”有关。越涨越调，越调越涨，这导致很多人产生了“房价永远不会跌”的错觉，令得调控手段总是事倍功半……

环视全球的房地产泡沫，都符合两个特征： 一是周期长，一轮大牛市超过10年并不稀奇;二是泡沫破裂时地动山摇，犹如雪崩和泥石流，逃生非常困难。现在关键是，这只灰犀牛动了吗?离我们还有多远?我们还来得及躲避吗?

有证券宏观分析团队比对美国的次贷危机，分析了中国房价安全垫的厚度，或许可以作为参考。

4、房地产泡沫的灰犀牛还有多远?

美国家庭平均房贷支出与收入比2000年之后快速上升。2000年时该指标为65%，但2006年时已经是99%，无限接近房价的压力极限。当家庭的全部收入只能用于房贷支出时，崩盘是早晚的事情。2007年，美国家庭平均房贷收入比达到了101%，突破极限后旋即爆发危机。

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如图所示，就仿佛轮回，十年前美国次贷危机的交叉走势，轮回到了现在中国房地产的走势图上。

2006-2016年间，中国家庭房贷支出与收入比从33%上升到了67%。其中2013到2016年，中国居民房贷收入比和房价增速大幅上升，十分类似美国2001-2004年居民主动加杠杆的过程。

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从家庭部门的债务来看，2016年的中国则类似2004年的美国：货币政策开始发生转向，资产价格迎来拐点，家庭部门的债务和杠杆仍在上升。随着中国收紧货币政策和出台房地产限购政策，中国家庭也将从主动加杠杆转向被动加杠杆，但房贷收入比可能还会继续上升。这不是一个善意的信号，意味着中国的灰犀牛已经动起来了。幸好，中国现在的房贷收入比相比美国爆发危机时的水平，还处于相对安全的区间，离灰犀牛还有一段距离，这给了我们及时闪躲的时间和空间。

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5、如何躲避“灰犀牛”?

每一只黑天鹅背后，其实都藏着一只灰犀牛。提出“灰犀牛”这一概念的美国学者、古根海姆学者奖得主米歇尔·渥克在他所著的《灰犀牛：如何应对大概率危机》一书中，给出了应对灰犀牛危机的策略：

首先，要承认危机的存在。

其次，要定义灰犀牛风险的性质。

第三，不要静止不动，在冲击面前僵在原地。

第四，不要浪费已经发生的危机，要从灾难中吸取教训。

第五，眼睛要盯住远方，准确预测看似遥远的风险，摒除犹疑心态，优化自己的决策和行动。

第六，成为发现灰犀牛风险的人，就能成为控制灰犀牛风险的人。

作为政府而言，这几条已经做到了，承认危机，定义风险，果断行动，应对也从最初简单粗暴的限购限售，转变为现在的租购同权、限定自持等等。不过，灰犀牛危机是冲向所有人的巨大风险，仅仅政府的干预还是不够的，还需要我们每一个人做出针对性的改变。在“灰犀牛”日益临近的情况下，投资者应当谨慎，尽量保持资产的流动性，资产组合的分散化，不要急于做国内房地产市场的"接盘侠"，还有，远离负债累累的大型公司和银行股。

这么看的话，大家对王首富的操作是不是有些明白了?大举出售名下物业，回笼了大批资金，稳定了现金流;同时又不断在海外购进资产，分散投资增加抵抗风险能力。又或者，干脆像贾某人一样，在风暴来临前逃到美国，做个寓公，也不失为一种万全之策……

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